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中信期货研究所有色与新材料组

今日沪锡期货主力合约价格大幅上行，上午一度上涨达5%。本次上行的主要原因来自供应端扰动趋近，距离佤邦停产时间不足一个月，而需求有筑底反弹预期。

从锡的供应端来看，今年1-5月由于佤邦抛储结束，国内锡矿进口量出现明显下滑，累计同比减少19%。在4月佤邦暂停采矿的文件开始流传以来，国内锡锭产量虽暂未受到明显影响，但矿端偏紧的现象已经进一步显现出来，锡锭加工费也处于较低水平。此外，市场上各大企业陆陆续续传出检修停产消息，引发了市场对供应的担忧。预计随着7-8月佤邦政策的落实和部分企业的检修，锡矿和锡锭供应将进一步收紧。从锡锭的需求来看，下游主要消费领域仍处于偏弱水平，但有触底反弹的趋势。4月全球半导体销售约399.5亿美元，环比三月增长0.3%；五月国内手机出货量2600万部，同比增长25%，环比增长39%，有较好恢复。预计半导体消费领域将在三季度迎来转折，随着消费旺季的到来，锡锭需求或将有明显好转。

总而言之，供应扰动的再度发酵带动国内供应紧张预期升温，若后续佤邦暂停采矿的政策得以落实，国内锡矿供应定然会受到较大的影响；而消费拐点临近的预期又将带来需求的逐步好转。短期而言，锡锭将呈现震荡回升走势；中长期来看，后续将有所走强，但上行的高度还是取决于需求的强度。

风险因素：政策变动；需求不足

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